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光年夜证券:京东(JD.US)Q3超预期,Q4有“京喜”,维持“增持”评级

admin 于 2020-01-13 16:48 发布在 中信2登录  |  点击数:

1/下沉市场的攫取依旧猛烈:经由过程“双十一”“双十二”等购物节举行年夜局限的用户津贴和激劝依旧是干流平台改进保存的紧张手腕。等候公司在与其他平台的竞争中慢慢进步营销效用,以完成红利程度的接连改进。

3/三季度局部斲丧电子旗舰产品汇合上市拉动公司业绩超预期。iPhone11系列在9月上市出售,依照京东自营9月旗舰机销量排行榜,iPhone11单月经由过程京东自营渠道完成发卖57.1万台,若按均匀单价9000元计较则对应营收51.4亿元,相称于公司三季度营收3.8%。

2/京东平台的品牌效应使得其获益于下沉市场高客单价需求增添。京东经由过程多年打造的平台品牌笼统使其在一定程度上获益于下沉市场高客单价需求的增添。公司自营支出增速的年夜幅降职以及集团毛利率的小幅下滑,均声名公司正受益于低线都市3C/家电等高客单价品类增添红利。

2/下沉市场订单密度低落将对依约用度率形成一定压力。低线都市因为订单密度较低,对付自建物流的京东来说,依约用度率短期存在从头回升的年夜概性。

公司Q3业绩超预期。从公司层面看,京东不才沉市场的机关终于失去进一步突破;从行业层面看,咱们以为下沉市场用户斲丧习俗正迅速退化:

光年夜证券:京东(JD.US)Q3超预期,Q4有“京喜”,维持“增持”评级

本文来自 微信公家号“光年夜证券研讨”。

光年夜证券

1/下沉市场用户线上斲丧习俗迅速退化。拼多多用低客单价商品以及微信内政相关关上了下沉用户线上购物的年夜门,但是跟着电商平台对下沉用户的始终独裁**,低线用户线上斲丧习俗起头迅速向高客单价商品退化。下沉市场缺位的线下渠道为高定位/高客单价商品带来了更年夜的空间。

公司发布2019三季度业绩并上调全年红利指引

开明的Q4指引:下沉市场的最终对决当即开展

亮眼的Q3业绩:下沉市场用户线上斲丧习俗正迅速退化

该信息由智通财经网供给

危害提醒:

公司业绩指引对应Q4 Non-GAAP净利润为-1.4至5.6亿元。咱们以为公司开明的业绩指引象征着两点:

1/宏不美观斲丧需求超预期恶化;2/公司拼购等新营业成长低于预期;3/公司本钱及用度独霸结果低于预期。

呈报择要

红利展望、估值与评级

京东(JD.US)Q3完成净支出1348亿元,同比增添28.7%;其中净产品支出1189亿元,同比增添27%;净供职支出160亿元,同比增添47%。呈报期毛利率14.9%,同比下滑0.5pct。公司Q3完成Non-GAAP净利30.9亿元,上调全年Non-GAAP净利指引至98-105亿。公司在活泼用户局限方面的默示异样超预期,Q3年度活泼用户数3.34亿,同比增添9.6%,环比新增用户1300万。

公司从三季度起头受益于下沉市场用户高客单价需求的崛起,咱们童稚Q4起头跟着“京喜”下沉导向产品的上线,公司将进一步加年夜对低线市场用户的猎取;提议不雅察看公司下沉市场用户猎取效用及依约用度率降职情形。咱们上调公司2019年公司Non-GAAP净利润为102亿元,维持公司2020-2021年Non-GAAP净利润为131/164亿元,对应EPA分袂为0.99/1.27/1.58美元,维持“增持”评级。