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国信证券:操作独霸高投资报答龙头,首予滔搏(06110)“买入”评级

admin 于 2020-01-13 16:55 发布在 中信2平台  |  点击数:

高景气的中国体育用品市场,龙头汇合举行时

该信息由智通财经网供给

国信证券:操作独霸高投资报答龙头,首予滔搏(06110)“买入”评级

操作独霸高投资报答龙头,首予“买入”评级

公司耐久生长性与现金流好,赛道景气且零售运营的核心竞争力强,童稚公司20-22财年EPS分袂为0.44/0.53/0.61元,净利润同增23.8%/19.9%/16.3%,扣非后同增25.3% /16.5%/16.3%,联络相对估值与FCFF,公司公道估值在11.4-12.0港元之间(FY 2021 PE19.5x-20.5x),初度围困给以“买入”评级。(编纂:任白鸽)

参照蓬勃国度,中国住平易近行为参预率以及行为鞋服的斲丧占比比照美国有一倍摆布的差距。今朝我国住平易近行为热情接连降职,行为鞋服市场也泛起量价齐升的趋势,行业局限赶过2000亿元。同时,市场表现出较着的龙头汇合趋势,龙头品牌商的高汇合度正在向财富链上上流伸张。公司位于财富链上流,是中国最年夜的行为鞋服零售商,市占率抵达15.9%,贯串毗邻着耐久快速的增添。

核心竞争力:强强联络,效用制胜

中国最年夜的行为鞋服零售商,财务默示优秀

本文源自“国信研讨”微信公家号,原问题为《滔搏(06110)深度:体育零售龙头,与凡人共生长》。

行业竞争快速加剧;品牌对年夜中华区计谋职位中央低落;贸易摩擦影响斲丧意愿;首要股东在禁售期完结后减持;市场的体系性危害。

危害提醒

年夜中华区是龙头国际品牌的重点市场,Nike和Adidas均延续5年每季完成双位数增添。公司强年夜的策划气力和渠道资本是品牌商DTC计谋的无利补充,未来将接连共同转型,修筑壁垒。公司策划效用率先,精彩的利润率和周转都带来较高的ROIC,而这也进一步撑持商号灵便调停进级来捕捉客流趋势,商号梳理将迎来拐点。未来公司将并重以数字化转型激活人货场的效益,多元体例毗邻斲丧者,有望进一步带来增量增添驱出发分,并降职亏损水平。

国信证券

公司领有二十年汗青,赶过8000家直营门店,是Nike和Adidas在中国最年夜的零售伙伴。今朝高管团队、高瓴老本经由过程控股百丽国际为公司控股股东。公司FY17-FY18营收增速在20%以上,FY19因商号梳理增添放缓但利润改进;毛利率/经调净利率分袂为41.8%/6.9%,均在FY20 1H同比 0.9p.p.。拆除上市前杠杆增年夜影响,公司ROE与ROIC在27%摆布。公司存货周转天数接连不变在103天的康健水平。